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房价上涨、建筑业扩张与中国制造业资本回报率——基于中国285个地级城市数据的实证

作者:杨君 刘瑶 蒋墨冰

关键词: 房价上涨 建筑业扩张 资本回报率 挤出效应 资源错配

摘要:基于2003-2016年中国285个地级城市数据,实证检验了房价上涨对中国制造业资本回报率的影响,并基于建筑业扩张的视角分析了上述影响的作用机制。研究发现:房价上涨抑制了中国制造业资本回报率,在更换解释变量和工具变量之后,该结果依然稳健。分区域和城市规模的分析显示,上述抑制效应仅在中西部地区、中等城市和小城市显著。机制分析结果表明:房价上涨既降低了制造业就业和资本存量的绝对规模,也降低了制造业相对建筑业的就业规模和资本存量规模,由此产生的挤出效应恶化了制造业用工和投资问题,进而导致了制造业资本回报率下降;房价上涨还通过资源错配和减少技术创新导致制造业资本回报率下降。研究结论不仅有助于从建筑业扩张的角度深入理解房价上涨对制造业资本回报率的影响,还有助于探寻造成实体经济发展困境的成因,进而为制造业转型发展政策的构建提供参考。


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